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2018.01.09 基石資本 瀏覽次數(shù):
管理超過(guò)400億元資金的本土PE基石資本，如何看待并把握市場(chǎng)上的大量控股型投資機(jī)會(huì)？其又如何在二級(jí)市場(chǎng)馳騁？
“我們有相對(duì)集中的投資主題，過(guò)去涉及到VC、PE、控股等投資方式，以后也會(huì)去收購(gòu)上市公司，在一些領(lǐng)域完成整合。”2017年12月，基石資本董事長(zhǎng)張維接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)說(shuō)。
早在2002年，張維就帶領(lǐng)投行團(tuán)隊(duì)開(kāi)始了股權(quán)投資，后在2007年正式創(chuàng)立了股權(quán)投資機(jī)構(gòu)基石資本，公司核心團(tuán)隊(duì)也大都來(lái)自于投行。
十幾年中，基石資本的團(tuán)隊(duì)通過(guò)包括VC、PE、定向增發(fā)、并購(gòu)在內(nèi)的多種類型投資，管理著超過(guò)400億元的資金。
2017年，基石資本通過(guò)旗下二級(jí)市場(chǎng)投資公司蕪湖弘唯發(fā)行了一只封閉期為三年的投資基金，將在股權(quán)投資中的積累進(jìn)一步延展到二級(jí)市場(chǎng)投資。
張維的團(tuán)隊(duì)早年就曾通過(guò)鷹牌陶瓷、回天新材等項(xiàng)目嘗試了控股型投資的資產(chǎn)管理方式，其中，回天新材在2009年成為首批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)，后為基石資本帶來(lái)了數(shù)十倍的回報(bào)。
華商傳媒也是控股型投資的典型案例，2006年進(jìn)行項(xiàng)目投資后，張維的團(tuán)隊(duì)與項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)又一起投資了三六五網(wǎng)、都市傳媒、磨鐵圖書(shū)等多個(gè)項(xiàng)目。2015年年底，基石資本簽約收購(gòu)愛(ài)卡汽車100%的股權(quán)。
“中國(guó)的家電、啤酒、牛奶這三個(gè)行業(yè)已經(jīng)完成了行業(yè)整合，其它絕大部分產(chǎn)業(yè)都是高度離散的，也就是說(shuō)，前五名或前十名所占的市場(chǎng)份額非常小。”在張維看來(lái)，中國(guó)市場(chǎng)上的很多非新興行業(yè)仍有大量控股型投資的機(jī)會(huì)。
在公司一直深耕的股權(quán)投資領(lǐng)域，2017年3月，基石資本完成了首筆人工智能領(lǐng)域的投資項(xiàng)目。
2017年7月，計(jì)算機(jī)視覺(jué)和深度學(xué)習(xí)的AI領(lǐng)軍企業(yè)商湯科技正式披露完成規(guī)模為4.1億美元的B輪融資，創(chuàng)下了全球人工智能領(lǐng)域單輪融資的最高紀(jì)錄。
“有了新能源、人工智能、共享經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，汽車得到重新定義，成為了新的終端。我們也比較關(guān)注汽車后市場(chǎng)，比如汽車金融、二手交易、汽車維修。”張維介紹，新能源汽車和汽車后服務(wù)市場(chǎng)，是基石資本今年的關(guān)注重點(diǎn)之一，公司在該領(lǐng)域累積投資已經(jīng)超過(guò)20億元。
基石資本在當(dāng)次融資中向商湯科技出資4000萬(wàn)美元，其重要考量，即是商湯科技產(chǎn)品在自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用的可能性。
《21世紀(jì)》：基石資本2017年的募資、投資和退出情況如何？
張維：2017年我們?nèi)昴技Y金逾50億元，包括主基金以及文娛科技基金。投資超過(guò)40億元，包括商湯科技、賽諾醫(yī)療、科列技術(shù)等，主要集中在新能源汽車、集成電路、醫(yī)療健康、文化傳媒等領(lǐng)域。
全年有科藍(lán)軟件、吉大通訊、科森科技、新產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)4家IPO上市，1家企業(yè)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)重組上市，全年退出近60億元。
《21世紀(jì)》：當(dāng)前比較關(guān)注哪些投資方向？
張維：我們很關(guān)注人工智能、醫(yī)療健康、新能源汽車和汽車后市場(chǎng)。 人工智能并不是轉(zhuǎn)瞬即逝的風(fēng)口，而會(huì)像互聯(lián)網(wǎng)一樣成為一個(gè)生態(tài)和自然系統(tǒng)。
醫(yī)療健康是長(zhǎng)期以來(lái)的投資主題，我們已經(jīng)投資了很多醫(yī)藥企業(yè)，2017年還進(jìn)行了藥房連鎖方面的控股型投資。
有了新能源、人工智能、共享經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，汽車得到重新定義，成為了新的終端。我們也比較關(guān)注汽車后市場(chǎng)，比如汽車金融、二手交易、汽車維修。
基石資本并不是一個(gè)很賭的企業(yè)，我們基本上只在自己熟悉的領(lǐng)域精耕細(xì)作，不追風(fēng)口，也不期待風(fēng)口。
我們并不期待一個(gè)企業(yè)的商業(yè)模式能夠輕易被改造。因?yàn)槠髽I(yè)的初期來(lái)講，要么是商業(yè)模式有特色，要么是技術(shù)上有特色。我們投資不投賽道，而是投資賽道上的載體，也就是企業(yè)和企業(yè)家。
《21世紀(jì)》：您提到的這筆控股型投資，為什么投到了醫(yī)藥連鎖領(lǐng)域？
張維：醫(yī)療健康領(lǐng)域有一些新的行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素出現(xiàn)，包括醫(yī)藥分家、社區(qū)慢病管理、線上線下結(jié)合的配送服務(wù)等。這些都賦予醫(yī)藥連鎖企業(yè)新的動(dòng)能，通過(guò)集采、標(biāo)準(zhǔn)化管理、物流配送等提高運(yùn)營(yíng)效率。
醫(yī)藥連鎖的空間在于，市場(chǎng)還沒(méi)有出現(xiàn)非常強(qiáng)勢(shì)的企業(yè)，中國(guó)的藥房上市企業(yè)也不過(guò)四家。在一級(jí)市場(chǎng)看好，也可以同時(shí)在二級(jí)市場(chǎng)尋找標(biāo)的。
《21世紀(jì)》：當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中，中國(guó)PE機(jī)構(gòu)參與控股型投資的機(jī)會(huì)在哪里？
張維： 控股型投資主要出現(xiàn)在有整合機(jī)會(huì)的非新興行業(yè)，有解決代際傳承、完善公司治理等需求的企業(yè)中。資本的驅(qū)動(dòng)可以加速行業(yè)的整合速度。
中國(guó)的家電、啤酒、牛奶這三個(gè)行業(yè)已經(jīng)完成了行業(yè)整合，其它絕大部分產(chǎn)業(yè)都是高度離散的，也就是說(shuō)，前五名或前十名所占的市場(chǎng)份額非常小。
《21世紀(jì)》：一些機(jī)構(gòu)做了產(chǎn)業(yè)控股平臺(tái)，并收購(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的項(xiàng)目。基石資本也做了類似的布局？
張維：其他機(jī)構(gòu)做產(chǎn)業(yè)型的控股平臺(tái)，有他們的道理。如果在產(chǎn)業(yè)上有持續(xù)的布局和投資，即能掌握控股型投資的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，又能掌握上市公司的資源，就可以完成證券化了。這不失為一種正確的選擇。
我們?cè)赩C領(lǐng)域是分行業(yè)的，在PE和收購(gòu)兼并領(lǐng)域沒(méi)有分行業(yè)、用綜合基金投資。我們有相對(duì)集中的投資主題，過(guò)去涉及到VC、PE、控股等投資方式，以后也會(huì)去收購(gòu)上市公司，在一些領(lǐng)域完成整合。
《21世紀(jì)》：基石投資的控股型投資和成長(zhǎng)期、成熟期投資都是同一個(gè)團(tuán)隊(duì)在做？主要是自己的團(tuán)隊(duì)做，還是會(huì)與外部的產(chǎn)業(yè)公司比較多的合作？
張維：行業(yè)分析是同一個(gè)團(tuán)隊(duì)，行業(yè)洞察和分析主要在合伙人。具體投資業(yè)務(wù)是不同的團(tuán)隊(duì)在做，但對(duì)行業(yè)的理解是相同的。
與外部有多種合作方式。包括與行業(yè)里的企業(yè)聯(lián)合做控股投資，也包括來(lái)自行業(yè)的團(tuán)隊(duì)一起做項(xiàng)目。從過(guò)去十幾年的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)來(lái)講，我們?nèi)蕴幵谝粋€(gè)探索的過(guò)程中。
這類投資的難度的確很大。財(cái)務(wù)型投資中，投資人實(shí)際上是搭了企業(yè)家的順風(fēng)車，一旦成為控股投資人，涉及到的工作就會(huì)比較復(fù)雜。
《21世紀(jì)》：控股型投資，關(guān)鍵點(diǎn)和難點(diǎn)在哪兒？
張維：我們看的更多的是企業(yè)家精神、公司治理和組織體系。對(duì)于控股型投資來(lái)說(shuō)，資本的注入僅僅是投資的開(kāi)始。
曾有人拿房地產(chǎn)領(lǐng)域做比說(shuō)，“如果說(shuō)做住宅是中學(xué)生水平，那么做商業(yè)地產(chǎn)就是大學(xué)生水平。”做投資也可以用類似的說(shuō)法，如果說(shuō)做PE投資是中學(xué)生水平，那么做控股型投資就需要大學(xué)生水平。
基石資本從成立之初就沒(méi)有限制團(tuán)隊(duì)只能做VC、PE或者控股型投資，也是這個(gè)領(lǐng)域比較早的探索者。我們?cè)谶^(guò)去的十幾年中已經(jīng)進(jìn)行了很多筆控股型投資，也交過(guò)一些學(xué)費(fèi)。
控股型投資的重點(diǎn)在于對(duì)兩方面的理解，一個(gè)是對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解和洞見(jiàn)，一個(gè)是對(duì)公司治理的理解和與團(tuán)隊(duì)的磨合。最復(fù)雜的問(wèn)題就是和職業(yè)經(jīng)理人在公司治理上的磨合和利益博弈，這個(gè)利益既包括經(jīng)濟(jì)利益，也包括權(quán)力和榮譽(yù)。
《21世紀(jì)》：如何能有足夠深刻的行業(yè)洞見(jiàn)？
張維：行業(yè)洞見(jiàn)是投資機(jī)構(gòu)的核心能力，是一個(gè)團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期積累下來(lái)的對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解。比如，真正有洞見(jiàn)的投資人是在人工智能熱的前夜進(jìn)行投資，而不是在估值非常高的今天去投資。
去年我們看商湯科技的時(shí)候，明白這個(gè)行業(yè)迎來(lái)的不僅是“風(fēng)口”，而且將是一次“臺(tái)風(fēng)”。這樣的時(shí)間點(diǎn)，我們選擇了重倉(cāng)。
《21世紀(jì)》：人，還是最關(guān)鍵的。
張維：控股型投資的難點(diǎn)在于找到合適的企業(yè)家團(tuán)隊(duì)，如果他們正在運(yùn)營(yíng)現(xiàn)有的企業(yè)載體，可以為他們提供資本去整合其他企業(yè)；如果他們之前曾經(jīng)運(yùn)營(yíng)過(guò)相對(duì)成功的項(xiàng)目、現(xiàn)在正在創(chuàng)業(yè)，我們也可以合作來(lái)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目。
這個(gè)過(guò)程不能簡(jiǎn)單的一蹴而就。財(cái)務(wù)型投資中，投資人對(duì)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)是錦上添花，不會(huì)有特別多的摩擦；控股型投資是充滿挑戰(zhàn)的，需要企業(yè)家團(tuán)隊(duì)和資本方有比較長(zhǎng)時(shí)間的磨合。
在控股型投資中，投資人不僅要處理好和被投企業(yè)團(tuán)隊(duì)的關(guān)系，還要處理好和項(xiàng)目的收購(gòu)企業(yè)團(tuán)隊(duì)的關(guān)系。建立起利益紐帶、管控體系，在與職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)進(jìn)行長(zhǎng)期和深入的磨合過(guò)程中進(jìn)行調(diào)整，并進(jìn)一步加深對(duì)行業(yè)的理解。
《21世紀(jì)》：基石資本過(guò)往的控股并購(gòu)項(xiàng)目中，有換核心管理層的情況出現(xiàn)么？
張維：基石自身的思考是我們要做執(zhí)劍的紳士，所謂紳士，就是在投資、賦能、退出的全過(guò)程里，選準(zhǔn)企業(yè)的管理層，和他們緊密配合，重塑企業(yè)戰(zhàn)略方向，制定并執(zhí)行好并購(gòu)?fù)瓿珊蟮膬r(jià)值提升計(jì)劃，積極導(dǎo)入戰(zhàn)略資源，設(shè)計(jì)并實(shí)施有效的管理層激勵(lì)計(jì)劃等等，共同面對(duì)困難，齊心協(xié)力發(fā)展好企業(yè)，實(shí)現(xiàn)良性的價(jià)值共享。
另外一個(gè)方面，我們還是要執(zhí)劍，我們還是要發(fā)揮作為一個(gè)積極投資人的作用，要積極的監(jiān)督這個(gè)企業(yè)家，設(shè)計(jì)好內(nèi)控機(jī)制，積極介入日常動(dòng)態(tài)的經(jīng)營(yíng)分析和績(jī)效評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)鑒別甄選核心團(tuán)隊(duì)人才，消除道德風(fēng)險(xiǎn)，把握關(guān)鍵戰(zhàn)略方向，對(duì)于哪些富于企業(yè)家精神、勇于創(chuàng)新、職業(yè)操守上佳的團(tuán)隊(duì)，我們不會(huì)以短期績(jī)效論英雄，更加看中長(zhǎng)期企業(yè)價(jià)值的提升，更加強(qiáng)調(diào)支持企業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同；但是對(duì)于在價(jià)值觀、產(chǎn)業(yè)格局、執(zhí)行力方面暴露出短板的企業(yè)家，我們也積極督促提升，對(duì)于出現(xiàn)侵害東利益的行為，我們絕不會(huì)手軟，不會(huì)投鼠忌器。
幾類情況我們都遇見(jiàn)過(guò)、都處理過(guò)，做好執(zhí)劍的紳士的角色，是以并購(gòu)類為主題的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的基本功。
《21世紀(jì)》：為什么PE機(jī)構(gòu)選擇從一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)入到二級(jí)市場(chǎng)投資？
張維：我們對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，投資的本質(zhì)是一門(mén)行為科學(xué)。資本市場(chǎng)的本質(zhì)是非理性繁榮，中國(guó)處在一個(gè)發(fā)展和轉(zhuǎn)型期，投資者主要是散戶投資結(jié)構(gòu)，廣大股民有好賭的心理，股市波動(dòng)的幅度只會(huì)比美國(guó)更大。
為什么基于安全邊際的投資是能夠成功的，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的非理性繁榮會(huì)送出大禮。
一二級(jí)市場(chǎng)在部分企業(yè)中存在“倒掛”的現(xiàn)象。不僅是“面粉比面包貴”，而且是“劣質(zhì)面粉比優(yōu)質(zhì)面包貴”。比如，茅臺(tái)的市盈率在2015年初的時(shí)候只有大概10倍，但當(dāng)年好的消費(fèi)品企業(yè)的P/E值已經(jīng)接近20倍。
當(dāng)企業(yè)的市值被低估時(shí)，這就是資本市場(chǎng)送給我們的禮物。在少數(shù)企業(yè)中，存在著這樣的投資機(jī)會(huì)。現(xiàn)在這些機(jī)會(huì)依然存在，只是不像你現(xiàn)在回過(guò)頭去看茅臺(tái)那么明顯。
證券投資是資產(chǎn)管理的重要品種，從管理規(guī)模和交易量來(lái)講，更容易孵化出更大的企業(yè)來(lái)，也因此成為投資的主流。PE投資被稱為另類投資，但核心能力是可以復(fù)制到二級(jí)市場(chǎng)投資的。
《21世紀(jì)》：基石資本做二級(jí)市場(chǎng)投資的核心能力是什么？
張維：基石資本的核心技能是我們對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)和資本市場(chǎng)的理解。我們大部分的合伙人都有證券公司的從業(yè)背景，基本都做過(guò)七八年的證券投資、現(xiàn)在做股權(quán)投資也已經(jīng)十多年了。
從核心能力來(lái)說(shuō)，做一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)投資是一脈相承的，包括對(duì)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的理解、對(duì)資本市場(chǎng)的理解。
二級(jí)市場(chǎng)的投資人也都宣稱堅(jiān)持價(jià)值投資，在這件事情上，股權(quán)投資的投資人是有已經(jīng)得到實(shí)踐的完整的價(jià)值投資理論體系的。
《21世紀(jì)》：具體的方式呢，包括會(huì)看哪些板塊？
張維：我們基于一個(gè)安全邊界的投資進(jìn)行理性預(yù)測(cè)，理性的預(yù)測(cè)是通過(guò)綜合各種因素，以此把握企業(yè)的成長(zhǎng)性。
一方面，二級(jí)市場(chǎng)投資也需要一個(gè)更長(zhǎng)的時(shí)間去兌現(xiàn)。資本市場(chǎng)的本質(zhì)是非理性的，短期的波動(dòng)沒(méi)辦法控制。用法國(guó)心理學(xué)家勒龐的話來(lái)講：“群體不善于思考和推理，卻急于采取行動(dòng)。”
另一方面，看明白的情況下，更適合相對(duì)集中的投資有限的企業(yè)。看不明白的時(shí)候才需要做分散投資。
所以，我們的股權(quán)投資基金年限是“5+2”，也就是說(shuō)，是以七年為單位的。二級(jí)市場(chǎng)不適合做以七年為周期的產(chǎn)品，所以我們嘗試發(fā)了一只封閉期為三年的基金，相對(duì)集中的進(jìn)行投資。
我們比較關(guān)注技術(shù)領(lǐng)域。十幾年前剛做PE投資的時(shí)候，很多中國(guó)企業(yè)的技術(shù)都是“偽技術(shù)”，很多都是復(fù)制來(lái)的。但現(xiàn)在的中國(guó)企業(yè)，已經(jīng)有了很多的原創(chuàng)技術(shù)。同時(shí)，中國(guó)也形成了非常好的產(chǎn)業(yè)鏈配套，這都讓很多中國(guó)企業(yè)可以從代工企業(yè)轉(zhuǎn)型為自主品牌。
《21世紀(jì)》：如何把一級(jí)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)合規(guī)，合法、有效地傳導(dǎo)到二級(jí)市場(chǎng)投資中？
張維：在機(jī)構(gòu)設(shè)置方面，我們已單獨(dú)設(shè)立專門(mén)從事證券投資的私募基金管理人，并已在中基協(xié)備案，在人員團(tuán)隊(duì)、辦公場(chǎng)所、業(yè)務(wù)系統(tǒng)、內(nèi)控制度等方面與基石現(xiàn)有的一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)（即股權(quán)投資業(yè)務(wù)）做到獨(dú)立經(jīng)營(yíng)、有效隔離。
在人員方面，我們專門(mén)搭建了一只專業(yè)素質(zhì)過(guò)硬、合規(guī)意識(shí)健全的證券投資團(tuán)隊(duì)，且與股權(quán)投資團(tuán)隊(duì)保持獨(dú)立，沒(méi)有交叉任職情形。
在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方面，我們堅(jiān)守合法合規(guī)底線，開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)嚴(yán)格禁止內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)、短線交易等違法違規(guī)行為，嚴(yán)格遵守證監(jiān)會(huì)、交易所、中基協(xié)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)及行業(yè)協(xié)會(huì)的規(guī)章制度，嚴(yán)格履行信息披露義務(wù)及私募基金業(yè)務(wù)規(guī)范，做到守法經(jīng)營(yíng)、誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)。
在內(nèi)控制度方面，我們?cè)谧C券投資業(yè)務(wù)上已制定了完備有效的制度安排，包括運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制制度、信息披露制度、內(nèi)部交易記錄制度、防范內(nèi)部交易、利益沖突的投資交易制度、合格投資者風(fēng)險(xiǎn)揭示制度、合格投資者內(nèi)部審核流程及制度、宣傳推介制度、募集規(guī)范制度，以及公平交易制度、從業(yè)人員買(mǎi)賣證券申報(bào)制度、防范內(nèi)幕交易制度等。
在一二級(jí)業(yè)務(wù)隔離方面，我們明確一二級(jí)市場(chǎng)投資的分界線，并建立了負(fù)面清單制度。(記者 趙娜 編輯 林坤)
去年我寫(xiě)了三篇文章：《我們究竟需要什么樣的資本市場(chǎng)》、《什么是真正的“做多中國(guó)”》和《汽車界下一個(gè)退場(chǎng)的會(huì)是誰(shuí)？》，引發(fā)了一些反響。
三篇文章看似三個(gè)主題，其實(shí)還是一個(gè)主題——什么是真正的“做多中國(guó)”。
我的核心觀點(diǎn)很簡(jiǎn)單，也是我二十多年來(lái)始終強(qiáng)調(diào)的：
企業(yè)家在經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有不可替代的作用。因此，支持民營(yíng)企業(yè)、培育和保護(hù)企業(yè)家精神，才是推動(dòng)發(fā)展與進(jìn)步的核心要義。
民營(yíng)企業(yè)家的信心何在？來(lái)自對(duì)未來(lái)的良好預(yù)期，包括對(duì)政策、法律、營(yíng)商環(huán)境、產(chǎn)權(quán)以及安全等各個(gè)方面的預(yù)期，其底層邏輯是法治社會(huì)和市場(chǎng)決定論。
如何激勵(lì)企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)？核心在于創(chuàng)造巨大的財(cái)富效應(yīng)。一個(gè)包容的、有強(qiáng)大財(cái)富效應(yīng)的資本市場(chǎng)，對(duì)保護(hù)企業(yè)家精神、激勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動(dòng)科技發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。注冊(cè)制的核心是調(diào)動(dòng)全社會(huì)的創(chuàng)業(yè)和投資熱情，進(jìn)而改變?nèi)鐣?huì)的融資結(jié)構(gòu)。
為何去年我又開(kāi)始密集地提及這些問(wèn)題？因?yàn)槲覀兇_乎已經(jīng)處于世界大變局的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)了，一切都在加速演進(jìn)。
在政治上，國(guó)際格局深度調(diào)整，地緣政治博弈升級(jí)，新舊力量激烈競(jìng)逐。如何續(xù)寫(xiě)和平與發(fā)展、穩(wěn)定與繁榮的篇章，深刻地考驗(yàn)著各國(guó)的智慧與擔(dān)當(dāng)。
在科技上，技術(shù)革命方興未艾，前沿科技不斷突破，人工智能風(fēng)起云涌。第四次工業(yè)革命或?qū)⒁郧八从械牧Χ韧苿?dòng)生產(chǎn)力的大發(fā)展，從而深刻地改變國(guó)家前途與人類命運(yùn)。
在產(chǎn)業(yè)上，新興產(chǎn)業(yè)不斷解碼，中國(guó)智造強(qiáng)勢(shì)出海，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)如火如荼。以新能源汽車產(chǎn)業(yè)代表的新興產(chǎn)業(yè)，中國(guó)正在席卷全球，行業(yè)的淘汰賽將加速。在汽車機(jī)器人時(shí)代，即人工智能與芯片定義汽車的時(shí)代，比人聰明的汽車機(jī)器人登上舞臺(tái)將是這個(gè)產(chǎn)業(yè)的奇點(diǎn)！
對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，2024年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)都經(jīng)歷了一個(gè)從低估到價(jià)值回歸的過(guò)程。
長(zhǎng)恨春歸無(wú)覓處，不知轉(zhuǎn)入此中來(lái)。在一些行業(yè)和企業(yè)表現(xiàn)暗淡的同時(shí)，很多新興企業(yè)正在崛起。
正如我在基石資本的22條投資“軍規(guī)”中強(qiáng)調(diào)的那樣：投資與宏觀經(jīng)濟(jì)無(wú)關(guān)。股市不是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。從5至10年來(lái)看，資本市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)并不成正比。同時(shí)，股價(jià)走勢(shì)與企業(yè)績(jī)效也并非完全對(duì)應(yīng)。
投資不是投資宏觀經(jīng)濟(jì)，也不是投資行業(yè)和賽道，而是投資活生生的企業(yè)和企業(yè)家。我們投資的是微觀中代表新經(jīng)濟(jì)的優(yōu)秀企業(yè)。
站在2025年的新起點(diǎn)，AI的征程才剛剛拉開(kāi)大幕，讓我們繼續(xù)堅(jiān)定不移地重倉(cāng)硬科技，大力支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，持續(xù)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新動(dòng)力，打好這場(chǎng)“做多中國(guó)”的持久戰(zhàn)。