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2018.04.16 基石資本 瀏覽次數(shù):
2018年4月13日-15日，基石資本2018年投資人年會在深圳大梅沙京基喜來登大酒店隆重舉行。本次基石資本年會的主題為“連接”，意在探討如何連接人、連接物、連接世界及連接未來。來自全國各地的投資人、企業(yè)家、學(xué)者及國際友人等超過六百人出席了這一年一度的盛會。
基石資本董事長張維、中歐國際工商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)和金融學(xué)教授許小年、中國人民大學(xué)教授及博導(dǎo)彭劍鋒、中國人民大學(xué)商學(xué)院教授包政、華夏基石管理咨詢團隊合伙人施煒、斯坦福大學(xué)教授Ronald P.Fedkiw、商湯科技聯(lián)合創(chuàng)始人徐冰、清華大學(xué)當(dāng)代國際關(guān)系研究院院長閻學(xué)通、香港中文大學(xué)哲學(xué)系教授王慶節(jié)等各界名人大咖參與并發(fā)表了主題演講。
張維：從控股式收購談基石資本的進階之路
基石資本董事長張維首先提綱挈領(lǐng)，匯報了公司對于當(dāng)前國際社會經(jīng)濟大環(huán)境的看法。張維認為，對中國而言，后工業(yè)化社會和中產(chǎn)化社會已經(jīng)來臨，中國經(jīng)濟的新常態(tài)與世界經(jīng)濟“新平庸”的本質(zhì)不同，面臨巨大的機會，可謂“水深魚大”。
在這樣的背景下，投資秩序也發(fā)生改變。隨著準注冊制的實施和CDR回歸，過去在中國上市的盈利能力不強的小企業(yè)的估值體系發(fā)生變化，更多大型的新經(jīng)濟企業(yè)正在崛起，會形成強者更強的效應(yīng)。
藉此，基石資本堅持六大投資原則：從第一層思維轉(zhuǎn)變到更加深邃、復(fù)雜且迂回的第二層思維；不追風(fēng)口，不賭賽道；創(chuàng)造有意義的交易機會，對重點項目重倉投資；用常識判斷投資，形成自己的建模理論；不與資本玩家做生意；不賭，相信復(fù)利的力量。
在具體投資路徑選擇上，張維闡述了“控股性投資”這一選擇的理由和實踐方式。張維認為:“PE投資是搭便車，控股式投資則像是坐在副駕駛位上”。控股式投資基于投資人對產(chǎn)業(yè)的深刻洞察，是一項知識與資本長期動態(tài)合作博弈。“沒有一個控股式收購是省油的燈，每家的情況都非常復(fù)雜。”
基石資本已有以全億健康為代表的醫(yī)藥連鎖行業(yè)控股式收購的成功試水。接下來，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈也是基石資本看好的重要領(lǐng)域。
許小年：企業(yè)家不用花太多時間在宏觀上
中歐國際工商學(xué)院工商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)教授許小年以《后工業(yè)化時代的經(jīng)濟與企業(yè)》為主題，由宏到微闡述了他對于企業(yè)當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)及應(yīng)對策略。
許小年認為，“反而是在宏觀不好的情況下，優(yōu)秀的企業(yè)才能夠脫穎而出，才能夠取得超越行業(yè)平均的業(yè)績”。
中國的工業(yè)化基本已經(jīng)結(jié)束，也就是資本積累的階段已經(jīng)結(jié)束。當(dāng)前中國各行各業(yè)都出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象，以至于企業(yè)對未來的投資都相當(dāng)謹慎。后工業(yè)化時代企業(yè)面臨需要尋找新的增長動力及需要自己研發(fā)新技術(shù)以獲取發(fā)展兩大挑戰(zhàn)。
他進一步點明：后工業(yè)化時代，企業(yè)最重要的突破口是“創(chuàng)新”。許小年認為創(chuàng)新首先無需高科技，其次需要專注。創(chuàng)新不等于轉(zhuǎn)行，傳統(tǒng)行業(yè)仍然有巨大潛力，比如將漢堡包進行操作標準化、工業(yè)化生產(chǎn)都是一種創(chuàng)新，對行業(yè)格局產(chǎn)生深遠影響。專注則是指需要在一個領(lǐng)域長期積累后，才能形成突破。“這個世界沒有朝陽行業(yè)，只有朝陽企業(yè)。”
Ronald P·Fedkiw: 需要借助人類的知識來教育、輔導(dǎo)AI
斯坦福大學(xué)教授、奧斯卡獎獲得者Ronald P·Fedkiw也應(yīng)邀參與了本次盛會，他以其多年來的物理學(xué)經(jīng)驗闡述了他對于如何讓AI能夠像人類一樣去學(xué)習(xí)的思考。
把連續(xù)數(shù)學(xué)運用到物理仿真和計算機視覺中，機器學(xué)習(xí)使很多年前存在的概念賦予全新的名稱。因而Ronald教授認為，并不是所有的技術(shù)都是全新的創(chuàng)造，它們早在之前就已經(jīng)存在。AI學(xué)習(xí)需要數(shù)據(jù)，更需要公式，但這些公式是人類歷史上早從埃及就存在了。通過公式對AI進行教育，把人類所有歷史上已有的知識傳授給AI，這是Ronald教授對于防范未來AI面臨挑戰(zhàn)的一個理想的應(yīng)對之舉。
建立一個仿真系統(tǒng)在這里顯得尤為重要，因為它能夠創(chuàng)建很多新數(shù)據(jù)。“通過實證模型層來教育機器，讓它能夠具有更強大的建模能力，通過這個路徑實際上機器學(xué)習(xí)可以擴展到更多的領(lǐng)域，這實際上也是AI一直面臨的一個困境。”Ronald教授解釋道。
基石資本年會期間，中國人民大學(xué)教授及博導(dǎo)彭劍鋒、中國人民大學(xué)商學(xué)院教授包政、華夏基石管理咨詢團隊合伙人施煒、清華大學(xué)當(dāng)代國際關(guān)系研究院院長閻學(xué)通、香港中文大學(xué)哲學(xué)系教授王慶節(jié)、南京大學(xué)新聞傳播學(xué)院教授景志剛等學(xué)術(shù)界人士就各自領(lǐng)域?qū)Ξ?dāng)下熱點管理學(xué)、社會學(xué)、哲學(xué)及傳媒學(xué)問題慷慨陳詞。
與此同時，實業(yè)界代表如商湯科技聯(lián)合創(chuàng)始人徐冰、柔宇科技創(chuàng)始人兼CEO劉自鴻、新智元創(chuàng)始人楊靜女士、愛卡汽車副總裁總編輯王堃、康眾汽配創(chuàng)始人兼CEO商寶國、百果園副總裁資深合伙人焦岳等也對自己所在行業(yè)實力探討了對于未來發(fā)展的期許及思考。
去年我寫了三篇文章：《我們究竟需要什么樣的資本市場》、《什么是真正的“做多中國”》和《汽車界下一個退場的會是誰？》，引發(fā)了一些反響。
三篇文章看似三個主題，其實還是一個主題——什么是真正的“做多中國”。
我的核心觀點很簡單，也是我二十多年來始終強調(diào)的：
企業(yè)家在經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有不可替代的作用。因此，支持民營企業(yè)、培育和保護企業(yè)家精神，才是推動發(fā)展與進步的核心要義。
民營企業(yè)家的信心何在？來自對未來的良好預(yù)期，包括對政策、法律、營商環(huán)境、產(chǎn)權(quán)以及安全等各個方面的預(yù)期，其底層邏輯是法治社會和市場決定論。
如何激勵企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)？核心在于創(chuàng)造巨大的財富效應(yīng)。一個包容的、有強大財富效應(yīng)的資本市場，對保護企業(yè)家精神、激勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動科技發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。注冊制的核心是調(diào)動全社會的創(chuàng)業(yè)和投資熱情，進而改變?nèi)鐣娜谫Y結(jié)構(gòu)。
為何去年我又開始密集地提及這些問題？因為我們確乎已經(jīng)處于世界大變局的關(guān)鍵時點了，一切都在加速演進。
在政治上，國際格局深度調(diào)整，地緣政治博弈升級，新舊力量激烈競逐。如何續(xù)寫和平與發(fā)展、穩(wěn)定與繁榮的篇章，深刻地考驗著各國的智慧與擔(dān)當(dāng)。
在科技上，技術(shù)革命方興未艾，前沿科技不斷突破，人工智能風(fēng)起云涌。第四次工業(yè)革命或?qū)⒁郧八从械牧Χ韧苿由a(chǎn)力的大發(fā)展，從而深刻地改變國家前途與人類命運。
在產(chǎn)業(yè)上，新興產(chǎn)業(yè)不斷解碼，中國智造強勢出海，市場競爭如火如荼。以新能源汽車產(chǎn)業(yè)代表的新興產(chǎn)業(yè)，中國正在席卷全球，行業(yè)的淘汰賽將加速。在汽車機器人時代，即人工智能與芯片定義汽車的時代，比人聰明的汽車機器人登上舞臺將是這個產(chǎn)業(yè)的奇點！
對于投資來說，2024年，中國經(jīng)濟和資本市場都經(jīng)歷了一個從低估到價值回歸的過程。
長恨春歸無覓處，不知轉(zhuǎn)入此中來。在一些行業(yè)和企業(yè)表現(xiàn)暗淡的同時，很多新興企業(yè)正在崛起。
正如我在基石資本的22條投資“軍規(guī)”中強調(diào)的那樣：投資與宏觀經(jīng)濟無關(guān)。股市不是經(jīng)濟的晴雨表。從5至10年來看，資本市場與宏觀經(jīng)濟并不成正比。同時，股價走勢與企業(yè)績效也并非完全對應(yīng)。
投資不是投資宏觀經(jīng)濟，也不是投資行業(yè)和賽道，而是投資活生生的企業(yè)和企業(yè)家。我們投資的是微觀中代表新經(jīng)濟的優(yōu)秀企業(yè)。
站在2025年的新起點，AI的征程才剛剛拉開大幕，讓我們繼續(xù)堅定不移地重倉硬科技，大力支持民營企業(yè)發(fā)展，持續(xù)為中國經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新動力，打好這場“做多中國”的持久戰(zhàn)。