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2020.06.12 基石資本 瀏覽次數(shù):
2020年可能將成為A股的“她經(jīng)濟(jì)”元年。在珀萊雅走出牛股行情后，在極短的時(shí)間內(nèi)，一只投資女性消費(fèi)、化妝品的公募基金主題基金獲批發(fā)行，一家主打化妝品代銷(xiāo)的龍頭公司IPO過(guò)會(huì)，兩只與此相關(guān)的股票在過(guò)會(huì)前實(shí)現(xiàn)股價(jià)快速翻倍，這一切似乎還只是開(kāi)始。
6月11日，朗姿股份開(kāi)盤(pán)再度漲停，這是朗姿股份連續(xù)第四日強(qiáng)勢(shì)漲停。朗姿股份原為女裝公司，現(xiàn)在則逐步轉(zhuǎn)型醫(yī)美、面膜行業(yè)。
化妝品行業(yè)早已在海外出現(xiàn)百倍牛股，有基金經(jīng)理指出，好賽道出大牛股、大公司的概率高，彩妝行業(yè)性的增長(zhǎng)一般超20%，線上化妝品甚至可能超50%，在快速增長(zhǎng)的行業(yè)里面，是比較有可能跑出好公司。亦有業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，資本市場(chǎng)的特點(diǎn)是當(dāng)股票市場(chǎng)的資金，對(duì)某種籌碼存在較多的需求時(shí)，它就能在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)刻向市場(chǎng)提供這種籌碼，包括IPO、并購(gòu)或其他形式，化妝品公司在A股的逐步增加顯示出機(jī)構(gòu)資金籌碼需求較大。
2020年可能將成為A股的“她經(jīng)濟(jì)”元年，以女性消費(fèi)比例高達(dá)88%的寵物行業(yè)，中寵股份在“她經(jīng)濟(jì)”背景下從冷門(mén)股變成年內(nèi)牛股，這只主打?qū)櫸锔拍畹呐韵M(fèi)概念股自2020年4月份以來(lái)股價(jià)上漲約75%。
但化妝品、醫(yī)美、玻尿酸在女性消費(fèi)概念股中更受資金歡迎。在此之前，含有玻尿酸業(yè)務(wù)的醫(yī)美概念股華熙生物已經(jīng)在一個(gè)月時(shí)間上漲了超過(guò)70%。
在朗姿股份股價(jià)異動(dòng)前，就在2020年6月4日晚間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了發(fā)審委審議結(jié)果，上海麗人麗妝化妝品股份有限公司的首發(fā)上會(huì)獲通過(guò)，這意味著，中國(guó)最大的網(wǎng)絡(luò)化妝品代運(yùn)營(yíng)商麗人麗妝公司即將登陸A股市場(chǎng)。
看起來(lái)，這些股價(jià)異動(dòng)更像是一環(huán)套一環(huán)，甚至還有更多。
基金公司的估值不會(huì)太高，但是賣(mài)基金的“基金超市”則在A股有著極高的估值溢價(jià)與盈利空間——東方財(cái)富截止目前的市值已超過(guò)1200億人民幣，規(guī)模較小的同花順市值也超過(guò)600億。
上述基金經(jīng)理打比方的這個(gè)道理非常淺顯，因此在麗人麗妝在6月4日晚間過(guò)會(huì)前的一個(gè)月內(nèi)，主力資金開(kāi)始強(qiáng)力拉升模仿麗人麗妝商業(yè)模式的御家匯，盡管御家匯代銷(xiāo)的化妝品品牌數(shù)量，與麗人麗妝還沒(méi)法比，但資金還是急不可耐的給予強(qiáng)烈的看好。
在短短一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，御家匯就實(shí)現(xiàn)了股價(jià)翻倍，尤其是在5月底更是實(shí)現(xiàn)連續(xù)四日漲停，在麗人麗妝6月4日過(guò)會(huì)前數(shù)日，即5月29日、6月1日御家匯股價(jià)也是以漲停收盤(pán)，顯示出御家匯股價(jià)異動(dòng)與麗人麗妝的極高關(guān)聯(lián)。
“我們是在2018年投資的麗人麗妝，投資金額近3億元。”基石資本執(zhí)行董事華都向券商中國(guó)表示，美妝行業(yè)市場(chǎng)空間大、增速快，而且品類毛利高，行業(yè)線上滲透率逐漸提高，增長(zhǎng)空間大且集中度逐漸提高，而麗人麗妝作為美妝品類線上零售服務(wù)商龍頭，規(guī)模增速快，品牌線上運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富，積累了龐大而有效的中高端品牌的用戶數(shù)據(jù)積累，具備較強(qiáng)的大數(shù)據(jù)分析、精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)推廣能力，已廣泛覆蓋包括各細(xì)分領(lǐng)域的化妝品品類，對(duì)單一品牌的依賴程度較低。
以化妝品、醫(yī)美為主打的她經(jīng)濟(jì)自2020年已成為市場(chǎng)的網(wǎng)紅股票，2020年1月開(kāi)始，基金重倉(cāng)股珀萊雅在短短五個(gè)月的時(shí)間就實(shí)現(xiàn)股價(jià)漲幅80%，另一基金重倉(cāng)的化妝品股票丸美股份自去年七月上市以來(lái)，一年不到的時(shí)間股價(jià)也上漲了接近2倍。同為化妝品品牌服務(wù)商的壹網(wǎng)壹創(chuàng)也受到資金追捧，最高市值達(dá)到300億。4月份開(kāi)始，主力資金又開(kāi)始強(qiáng)力拉升華熙生物的股價(jià)，在短短50天的時(shí)間內(nèi)，華熙生物的股價(jià)也上漲超過(guò)70%。
“美妝行業(yè)的增長(zhǎng)速度較快，女性是家庭消費(fèi)的主要決策者，也是消費(fèi)主力。”博時(shí)女性消費(fèi)主題擬任基金經(jīng)理蔣娜向券商中國(guó)記者表示，受益于女性消費(fèi)升級(jí)以及電商巨頭的推動(dòng)，美妝行業(yè)持續(xù)維持雙位數(shù)增長(zhǎng)，電商渠道更是在30%以上增速；中國(guó)美妝與個(gè)人護(hù)理零售額從2011年的2600億，快速成長(zhǎng)至2019年的4400億，化妝品品類也從基礎(chǔ)護(hù)膚拓展到各類彩妝，從國(guó)產(chǎn)品牌升級(jí)到國(guó)際品牌，內(nèi)容電商進(jìn)一步加速了彩妝人群的年輕化。
蔣娜認(rèn)為，好的賽道才容易挖掘出大牛股，而有的賽道太窄、商業(yè)模式存在問(wèn)題，出現(xiàn)大公司的概率就比較低，而類似化妝品這種行業(yè)，尤其像彩妝或者護(hù)膚品，行業(yè)性的增長(zhǎng)都有百分之二三十，到線上化妝品甚至可能達(dá)到百分之五六十的增長(zhǎng)，在快速增長(zhǎng)的行業(yè)里面，是比較有可能跑出好公司的。
A股流向的“強(qiáng)行對(duì)標(biāo)”也令中國(guó)A股的化妝品上市公司在股價(jià)表現(xiàn)上獲益匪淺。
自去年底全球著名的化妝品上市公司歐萊雅的股票超過(guò)了1萬(wàn)億人民幣的市值，珀萊雅公司就成為這種對(duì)標(biāo)的受益者，盡管珀萊雅想成為一家全球性公司似乎遙不可及，甚至在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的中高端市場(chǎng)還要面臨強(qiáng)大的外資品牌競(jìng)爭(zhēng)，但主力資金還是給予很高的期望，甚至在珀萊雅的機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研中，披露的信息顯示有非常多的外資QFII關(guān)注這家上市公司，從今年年初開(kāi)始，珀萊雅的股價(jià)在對(duì)標(biāo)海外公司的背景下，呈現(xiàn)加速上漲的態(tài)勢(shì)。
正如前述基金經(jīng)理所言，化妝品行業(yè)已成為當(dāng)前A股市場(chǎng)中最佳賽道之一。化妝品公司容易出大公司、大牛股，這幾乎是一個(gè)常識(shí)。
主力資金在一個(gè)月時(shí)間內(nèi)翻倍了御家匯的股價(jià)，不僅僅因?yàn)辂惾他悐y大概率在6月4日過(guò)會(huì)，某種程度上而言，與該商業(yè)模式相似的海外對(duì)標(biāo)公司已經(jīng)證明過(guò)化妝品代銷(xiāo)可能也是牛股的賽道。
美股上市公司Ulta美妝是北美最大的化妝品連鎖代運(yùn)營(yíng)商，這與麗人麗妝、御家匯的區(qū)別在于，前者是線下，后兩者則是線上。但是，Ulta美妝這家需要在線下各大城市不斷開(kāi)分店的公司，卻成為該領(lǐng)域的龍頭，提供多達(dá)25000種化妝品，股價(jià)也因此在十年時(shí)間最高上漲接近100倍，截止目前，雖然化妝品網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)已經(jīng)侵蝕傳統(tǒng)線下銷(xiāo)售，但該公司當(dāng)前市值還是超過(guò)了1000億人民幣。
基石資本執(zhí)行董事華都也認(rèn)為，隨著互聯(lián)網(wǎng)在社會(huì)商品零售渠道中的地位日益重要，以及消費(fèi)者對(duì)于商品品質(zhì)和服務(wù)質(zhì)量的要求持續(xù)提升，品牌電商服務(wù)的價(jià)值得以凸顯，市場(chǎng)規(guī)模迅速增長(zhǎng)。她認(rèn)為在消費(fèi)者自我投資和關(guān)注外在形象需求的背景下，化妝品行業(yè)相關(guān)龍頭公司具有較大的發(fā)展空間。
“行業(yè)新股開(kāi)始有節(jié)奏的IPO，往往預(yù)示某個(gè)細(xì)分行業(yè)逐步進(jìn)入成長(zhǎng)期。”華南地區(qū)一位私募基金人士向券商中國(guó)記者稱，資本市場(chǎng)的特點(diǎn)是當(dāng)股票市場(chǎng)的資金，對(duì)某種籌碼存在較多的需求時(shí)，它就能在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)刻向市場(chǎng)提供這種籌碼，包括外行的上市公司并購(gòu)行業(yè)內(nèi)還未上市的公司，抑或是行業(yè)內(nèi)的公司上市，抑或是其他形式的籌碼。
上述人士認(rèn)為，化妝品行業(yè)籌碼開(kāi)始向A股投資者供應(yīng)，某種意義說(shuō)明了這個(gè)行業(yè)的成長(zhǎng)的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)開(kāi)始擴(kuò)張，行業(yè)發(fā)展已經(jīng)開(kāi)始加速，機(jī)構(gòu)資金的籌碼需求較大。
去年我寫(xiě)了三篇文章：《我們究竟需要什么樣的資本市場(chǎng)》、《什么是真正的“做多中國(guó)”》和《汽車(chē)界下一個(gè)退場(chǎng)的會(huì)是誰(shuí)？》，引發(fā)了一些反響。
三篇文章看似三個(gè)主題，其實(shí)還是一個(gè)主題——什么是真正的“做多中國(guó)”。
我的核心觀點(diǎn)很簡(jiǎn)單，也是我二十多年來(lái)始終強(qiáng)調(diào)的：
企業(yè)家在經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有不可替代的作用。因此，支持民營(yíng)企業(yè)、培育和保護(hù)企業(yè)家精神，才是推動(dòng)發(fā)展與進(jìn)步的核心要義。
民營(yíng)企業(yè)家的信心何在？來(lái)自對(duì)未來(lái)的良好預(yù)期，包括對(duì)政策、法律、營(yíng)商環(huán)境、產(chǎn)權(quán)以及安全等各個(gè)方面的預(yù)期，其底層邏輯是法治社會(huì)和市場(chǎng)決定論。
如何激勵(lì)企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)？核心在于創(chuàng)造巨大的財(cái)富效應(yīng)。一個(gè)包容的、有強(qiáng)大財(cái)富效應(yīng)的資本市場(chǎng)，對(duì)保護(hù)企業(yè)家精神、激勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動(dòng)科技發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。注冊(cè)制的核心是調(diào)動(dòng)全社會(huì)的創(chuàng)業(yè)和投資熱情，進(jìn)而改變?nèi)鐣?huì)的融資結(jié)構(gòu)。
為何去年我又開(kāi)始密集地提及這些問(wèn)題？因?yàn)槲覀兇_乎已經(jīng)處于世界大變局的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)了，一切都在加速演進(jìn)。
在政治上，國(guó)際格局深度調(diào)整，地緣政治博弈升級(jí)，新舊力量激烈競(jìng)逐。如何續(xù)寫(xiě)和平與發(fā)展、穩(wěn)定與繁榮的篇章，深刻地考驗(yàn)著各國(guó)的智慧與擔(dān)當(dāng)。
在科技上，技術(shù)革命方興未艾，前沿科技不斷突破，人工智能風(fēng)起云涌。第四次工業(yè)革命或?qū)⒁郧八从械牧Χ韧苿?dòng)生產(chǎn)力的大發(fā)展，從而深刻地改變國(guó)家前途與人類命運(yùn)。
在產(chǎn)業(yè)上，新興產(chǎn)業(yè)不斷解碼，中國(guó)智造強(qiáng)勢(shì)出海，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)如火如荼。以新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)代表的新興產(chǎn)業(yè)，中國(guó)正在席卷全球，行業(yè)的淘汰賽將加速。在汽車(chē)機(jī)器人時(shí)代，即人工智能與芯片定義汽車(chē)的時(shí)代，比人聰明的汽車(chē)機(jī)器人登上舞臺(tái)將是這個(gè)產(chǎn)業(yè)的奇點(diǎn)！
對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，2024年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)都經(jīng)歷了一個(gè)從低估到價(jià)值回歸的過(guò)程。
長(zhǎng)恨春歸無(wú)覓處，不知轉(zhuǎn)入此中來(lái)。在一些行業(yè)和企業(yè)表現(xiàn)暗淡的同時(shí)，很多新興企業(yè)正在崛起。
正如我在基石資本的22條投資“軍規(guī)”中強(qiáng)調(diào)的那樣：投資與宏觀經(jīng)濟(jì)無(wú)關(guān)。股市不是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。從5至10年來(lái)看，資本市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)并不成正比。同時(shí)，股價(jià)走勢(shì)與企業(yè)績(jī)效也并非完全對(duì)應(yīng)。
投資不是投資宏觀經(jīng)濟(jì)，也不是投資行業(yè)和賽道，而是投資活生生的企業(yè)和企業(yè)家。我們投資的是微觀中代表新經(jīng)濟(jì)的優(yōu)秀企業(yè)。
站在2025年的新起點(diǎn)，AI的征程才剛剛拉開(kāi)大幕，讓我們繼續(xù)堅(jiān)定不移地重倉(cāng)硬科技，大力支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，持續(xù)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新動(dòng)力，打好這場(chǎng)“做多中國(guó)”的持久戰(zhàn)。